本文來源：時代財經 作者：林心林

張繼科賭債事件持續發酵。

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近日，記者李微敖發文曝光張繼科欠債一事引起巨大反響。截至4月4日，已有安踏、一汽豐田等多個品牌刪除張繼科宣傳物料。

據爆料信息，張繼科2018年與債主在境外相識，于2019年與債主簽訂借款合同。而早年間粉絲曬出的張繼科行程圖顯示，其曾在2019年多次往返北京與金邊。

金邊是東南亞國家柬埔寨的首都，擁有多家合法經營的，也是近幾年業發展較快的地區之一。

2022年上半年，即使疫情影響下，柬埔寨經濟和財政部管理委員會從業務（等）中收取了近4000萬美元的收入。2022年全年，柬埔寨最大主金界控股（03918.HK）實現收入4.46億美元，同比增長99%；2023年一季度，該公司收入同比亦增長6.8%至1.17億美元。

目前，柬埔寨已悄然成為東南亞行業的新興市場。國盛證券在研報中指出，“雖然柬埔寨行業規模和市場的成熟程度遠遠不及中國澳門，但未來成長潛力巨大。”

正規數量超過澳門

公開數據顯示，柬埔寨國土面積18萬平方公里，截至2021年，該國人口約1600萬。柬埔寨歷史悠久，曾經創建過舉世聞名的吳哥王朝。近代以來受戰爭動蕩等因素影響，經濟發展相對比較緩慢。

20世紀末，柬埔寨政府開始發展業。根據柬埔寨官方數據，2018年，國內正規總數就達到150個，相較上一年增加53%，超過中國澳門和美國拉斯維加斯。近幾年，部分賭客將陣地轉移到了東南亞，柬埔寨賭業公司趁機擴張業務。

以柬埔寨第二大城市西哈努克港為例。數年間，其從一個落后貧困的小漁村發展成為一座小。2018年，西哈努克港的工業總產值達3.2億美元，十年翻了兩番；2020年，當地數量已超過百個。

業發展也帶動旅游行業興起。據柬埔寨旅游部統計，2019年柬埔寨共接待外國游客661萬人次，中國游客達236.2萬人次。柬埔寨當地旅游公司人士告訴時代財經，前往柬埔寨的中國游客，除了去暹粒、金邊旅游，也有人的目的地是。“客人需要的話我們就組團過去西哈、金邊的，以前沒疫情的時候幾乎天天帶。”

2020年7月，柬埔寨全國恢復營業，2021年第四季度則放寬國際旅客入境的隔離要求；2023年2月6日起，柬埔寨成為中國第一批核準的20個旅游目的地國家之一，允許在中國銷售前往柬埔寨的出境旅行團及旅游套餐。

4月3日，金界控股在一季度財報中就指出，自2023年2月中國政府允許旅游團前往柬埔寨后，3月到訪的游客人數持續增加。

當地最大博企去年收入翻倍

目前，金界控股是柬埔寨最大的企業。旗下金界Naga World，是柬埔寨金邊最大的合法，亦是當地的標志性建筑。這座大型由馬來西亞人曾立強創建，其生意遍布東南亞，涉及房地產業、制造業、酒店等領域。

1995年前后，曾立強碰上柬埔寨政府開放牌照登記，由此進入業，最終競得了柬埔寨為期70年的經營牌照，其中前41年享有金邊市方圓200公里范圍內的獨家經營權，即政府不會允許在區域內新增其他。

2000年，金界控股在柬埔寨金邊皇宮附近購買一塊土地建造Naga World，逐步拓展成當地獨一無二的綜合酒店和；在2017年，其又投資3.69億美元建造了NagaWorld II，一二期由地下購物中心相連。數據顯示，整個金界總建筑面積約23.2萬平方米，內設賭桌512臺，角子機1926臺，酒店客房數目1658間。

一直以來，金界控股模仿學習澳門模式，包括建造綜合、主攻高投注額貴賓廳、透過中介人牽線發起各類旅行團等等。“一直在學，早年金界就希望能跟澳門、香港建立相關核心合作。”亞洲責任聯盟主席蘇國京對時代財經指出。

2006年，金界控股在香港聯交所掛牌上市，截至4月4日收盤，其市值約262億港元。如今，曾立強被稱為“柬埔寨賭王”，在福布斯公布的2022馬來西亞十大富豪排行榜中位列第7，財富額27億美元，折合約186億元。

隨著旗下金界一期二期的開放運營，金界控股近年來實現高速增長。財報顯示，金界控股營業收入自2014年的24.74億元增長至2019年的122.5億元，年增速一度超70%。2020年和2021年，受疫情影響，公司收入下挫明顯，分別錄得8.79億美元（折合約60.5億元）和2.26億美元（折合約15.56億元）。

2022年，公司收入開始恢復，全年實現收入4.46億美元（折合約30.67億元），同比增長99%，實現盈利1.07億美元（折合約7.35億元）。另據金界控股披露的數據，金界的收入主要來自外國游客，其中中國、越南和老撾是最大的游客來源國。

盡管與澳門成熟的公司相比，目前金界控股規模仍較小，但由于低稅率、低人工成本優勢，金界控股盈利空間優于澳門同行。

此外，近年來澳門對于貴賓廳的管控也使得部分需求外溢。2021年，金界控股扣除傭金后貴賓業務收入為1.13億美元，占收入的50.6%，而澳門貴賓業務收入占收入的均值為26.2%。

“澳門沒有貴賓廳了，柬埔寨還有，一些中國內地客人只能來這。”上述柬埔寨旅游社人士還表示，相比澳門，柬埔寨沒有規定內賭桌和角子機的數目上限，公司隨時可以因應需求增加賭桌數量。

盡管柬埔寨業未來潛力較大，但受政局、營商環境、社會制度體系，自身專業性等諸多因素影響，仍存在不少隱患。蘇國京指出，中短線看，金界控股乃至柬埔寨業發展或許會欣欣向榮，但能走多久，走多遠很難預料。業良性、有序發展的前提是要有政府層面的嚴格、統一、標準化的監管，要有配套的負責任理念的輸出和執行團隊，需要綜合專業的運營管理團隊等。“業是一個特殊行業，不能僅僅靠盈虧數據而去談其成敗。”