瑞·達(dá)利歐
跨越12年的“交班計(jì)劃
對(duì)于橋水來(lái)說(shuō)，達(dá)利歐的離任是一個(gè)里程碑事件。達(dá)利歐在公司傳承方面和其他多數(shù)對(duì)沖基金做法不一樣。他的很多同行最終要么將對(duì)沖基金轉(zhuǎn)變?yōu)榧易迤髽I(yè)，要么選擇關(guān)停。
而早在2010年，達(dá)利歐就啟動(dòng)了一項(xiàng)“交班計(jì)劃”，當(dāng)時(shí)他認(rèn)為這一計(jì)劃的完成僅需要2年時(shí)間，但苦于一直難以找到合適的繼任者，尤其是最后交出公司控制權(quán)是不可逆轉(zhuǎn)的一步。達(dá)利歐表示，“這是事情的自然發(fā)展。一旦我們準(zhǔn)備好，就會(huì)繼續(xù)前進(jìn)。”
尋找接班人確非易事，自橋水啟動(dòng)“交班計(jì)劃”的12年來(lái)，達(dá)利歐的接班人一換再換。
據(jù)媒體此前報(bào)道，2017年3月1日，創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐宣布當(dāng)年4月15日由兩位聯(lián)席CEO 大衛(wèi)·麥考米克和艾琳·默里接下橋水的指揮棒，瑞·達(dá)利歐任公司的聯(lián)席首席投資官。2020年一季度，艾琳·默里離任。2022年1月3日，橋水宣布大衛(wèi)·麥考米克離任。
2021年12月，橋水基金宣布成立運(yùn)營(yíng)董事會(huì)。2022年1月3日，該董事會(huì)任命尼爾·巴迪和馬克·貝托里尼擔(dān)任聯(lián)席CEO。2月15日，橋水基金的權(quán)力交接正式進(jìn)入最后一步，管理層已簽署具有法律效益的文件將創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐對(duì)公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到運(yùn)營(yíng)董事會(huì)，并將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)完成一些監(jiān)管步驟和對(duì)投資者的通知。直到10月4日，這項(xiàng)交接計(jì)劃終于正式宣布完成。
變革效果顯著，旗艦Pure Alpha年內(nèi)漲近35
1975年，曾是一名商品交易員和經(jīng)紀(jì)人的達(dá)利歐在紐約創(chuàng)立了橋水。由于在2000年的出色表現(xiàn)，該公司積累了數(shù)百億美元的資產(chǎn)，華爾街許多大型機(jī)構(gòu)也成為橋水的客戶。
當(dāng)時(shí)，達(dá)利歐想要?jiǎng)?chuàng)建一種“思想精英管理”，并認(rèn)為實(shí)現(xiàn)它的最佳方式是通過“激進(jìn)的真實(shí)性和透明度”。他鼓勵(lì)公開的分歧，根據(jù)不同的特質(zhì)對(duì)員工進(jìn)行評(píng)級(jí)，被稱為“棒球卡制度”。
不過，在一家對(duì)沖基金里，糟糕的業(yè)績(jī)往往是變革的催化劑。橋水的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Brevan Howard Asset Management和Rokos Capital Management等在2020年取得了創(chuàng)紀(jì)錄的漲幅，然而，橋水旗艦Pure Alpha基金卻下跌了近13%，這是在2010之后最差的回報(bào)之一。
對(duì)于一家如此自信地培養(yǎng)出最優(yōu)秀的投資人才的公司來(lái)說(shuō)，這個(gè)結(jié)果是令人震驚的。曾擔(dān)任橋水首席執(zhí)行官、現(xiàn)任聯(lián)合首席信息官的格雷格·詹森表示，在之后的詳盡審查和分析中，橋水開始意識(shí)到它的一些方法限制了創(chuàng)造力和協(xié)作。
因此，“棒球卡制度”不再試圖捕捉和預(yù)測(cè)員工的每個(gè)屬性以評(píng)估其等級(jí)。詹森說(shuō)，現(xiàn)在的關(guān)注點(diǎn)更窄、更實(shí)用，并且他暗示未來(lái)會(huì)有更多變化：既然控制權(quán)在董事會(huì)手中，橋水可能會(huì)更積極地投資于技術(shù)和人員——即使達(dá)利歐反對(duì)。
變革的效果是顯著的，據(jù)彭博社報(bào)道，當(dāng)前橋水進(jìn)行高層調(diào)整的時(shí)機(jī)也很有利。在新冠疫情最初的幾個(gè)月誤讀了市場(chǎng)之后，橋水的旗艦產(chǎn)品投資回報(bào)仍然可圈可點(diǎn)。盡管今年美股市場(chǎng)整體動(dòng)蕩不安，然而截至9月30日，橋水旗艦Pure Alpha基金今年以來(lái)已上漲34.6%，不過旨在提供更穩(wěn)定回報(bào)的全天候基金則下跌27.2%。
據(jù)報(bào)道，投資雜志《養(yǎng)老金與投資》網(wǎng)站公布的“2022年全球前十大對(duì)沖基金名單”中，橋水基金蟬聯(lián)冠軍。截至2022年6月30日，橋水以1264億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模位居首位，這一資產(chǎn)規(guī)模較2021年增長(zhǎng)近20%。
2022年全球前十大對(duì)沖基金名單 圖片來(lái)源：《養(yǎng)老金與投資》網(wǎng)站截圖
躋身“百億私募”，
看好中國(guó)市場(chǎng)
近年來(lái)，橋水不斷大幅加碼中國(guó)市場(chǎng)，旗下的橋水中國(guó)也成為了首家管理規(guī)模突破百億元人民幣的外資私募。
據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）2022年3月30日披露的數(shù)據(jù)顯示，橋水面向全球投資者發(fā)行的中國(guó)主題基金名為“橋水全天候中國(guó)基金”，總規(guī)模約為61.54億美元，較上一季度規(guī)模持續(xù)攀升，其中美國(guó)投資者約占48%。而在2021年12月31日，當(dāng)時(shí)SEC披露的數(shù)據(jù)顯示，上述基金總規(guī)模為54.4億美元，可見基金規(guī)模在較快速攀升。
作為橋水的創(chuàng)始人，達(dá)利歐也在不同場(chǎng)合公開表示看好中國(guó)資產(chǎn)的投資價(jià)值。
達(dá)利歐在8月接受媒體采訪時(shí)曾表示：“我是中國(guó)的長(zhǎng)期投資者，是因?yàn)槲蚁嘈胖袊?guó)提供了極好的機(jī)會(huì)，而不投資中國(guó)將會(huì)冒著錯(cuò)過高收益的風(fēng)險(xiǎn)。只要中國(guó)奉行的政策能夠保持我此前提到的優(yōu)勢(shì)，諸如教育水平、成本競(jìng)爭(zhēng)力、技術(shù)創(chuàng)新、資本市場(chǎng)體系、貨幣在世界各地的使用等，那中國(guó)的長(zhǎng)期基本面是有吸引力的，我將長(zhǎng)期看好中國(guó)。”
據(jù)報(bào)道，橋水公司首席投資策略師麗貝卡·佩特森此前在接受采訪時(shí)也曾表示，即使存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，她認(rèn)為中國(guó)股票估值仍有吸引力。“這是分散投資組合的一種方式，我們?cè)敢獬钟兄袊?guó)股票。”
