冬日漸臨，保險(xiǎn)公司已感涼意上心頭。困擾他們的不單單是投資收益下滑，還有當(dāng)下錯(cuò)綜復(fù)雜的利率環(huán)境下，如何應(yīng)對(duì)新壓力、新挑戰(zhàn)，亟須拿出針對(duì)性的應(yīng)對(duì)措施。

上證報(bào)記者獲悉，在此大背景下，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)近期力邀全球知名咨詢公司韋萊韜悅組織了專項(xiàng)課題研究，收集分析了大量海內(nèi)外市場(chǎng)的案例經(jīng)驗(yàn)，并且走訪了多位宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及行業(yè)內(nèi)16家大、中、小型保險(xiǎn)公司主要負(fù)責(zé)人，聽(tīng)取了這些一線人士對(duì)復(fù)雜利率環(huán)境的想法和見(jiàn)解，為行業(yè)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。

利率困局下迎三大挑戰(zhàn)

雖然同處一個(gè)行業(yè)，但由于經(jīng)營(yíng)模式不同，大型壽險(xiǎn)公司與新銳中小壽險(xiǎn)公司當(dāng)下面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)并不一致。多位受訪的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，新銳中小險(xiǎn)企多為“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型”模式，特點(diǎn)是產(chǎn)品周期短、資產(chǎn)周期相對(duì)長(zhǎng)，因此最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

雖然近年來(lái)新銳險(xiǎn)企表現(xiàn)更為搶眼，但不可否認(rèn)的是，國(guó)內(nèi)大部分壽險(xiǎn)公司仍是傳統(tǒng)的“負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)型”模式，特點(diǎn)是產(chǎn)品周期長(zhǎng)、資產(chǎn)周期相對(duì)短，因而對(duì)利率環(huán)境敏感度高。

而利率環(huán)境對(duì)傳統(tǒng)壽險(xiǎn)公司的影響，在利率下行環(huán)境中表現(xiàn)得尤為明顯。

首先，在產(chǎn)品負(fù)債端，低利率好比是一把“雙刃劍”：壽險(xiǎn)產(chǎn)品在利率下行環(huán)境中的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的確會(huì)有提升，但對(duì)存量保險(xiǎn)業(yè)務(wù)而言，利率下行將意味著負(fù)債上升，利潤(rùn)和償付能力全面承壓；其次，資產(chǎn)端的挑戰(zhàn)則表現(xiàn)為，利率下行使得壽險(xiǎn)公司到期資產(chǎn)和新增資產(chǎn)投資收益率降低，進(jìn)而降低整體收益率。

更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債管理。對(duì)于重資產(chǎn)屬性較強(qiáng)的保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債管理是決定命運(yùn)的關(guān)鍵準(zhǔn)繩。所謂的資產(chǎn)負(fù)債管理，就是要使保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)端、負(fù)債端實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)與動(dòng)態(tài)平衡。在利率持續(xù)走低的情況下，資產(chǎn)負(fù)債管理工作的難度大幅提升。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，對(duì)于壽險(xiǎn)公司面臨的上述三大挑戰(zhàn)，專項(xiàng)課題研究小組在廣泛調(diào)研后完成了專項(xiàng)研究報(bào)告《復(fù)雜利率環(huán)境下中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)之道》，引起行業(yè)強(qiáng)烈共鳴和積極反響。

記者從相關(guān)渠道拿到了這份報(bào)告，報(bào)告的核心觀點(diǎn)認(rèn)為：當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)仍處于巨大的增量市場(chǎng)，利率環(huán)境相對(duì)溫和，且進(jìn)入低利率環(huán)境時(shí)間較短，這三點(diǎn)為我國(guó)壽險(xiǎn)公司及時(shí)調(diào)整積極應(yīng)對(duì)創(chuàng)造了有利的條件。

倒逼現(xiàn)有盈利模式轉(zhuǎn)變

具體有哪些應(yīng)對(duì)之道？16家不同規(guī)模的保險(xiǎn)公司主要負(fù)責(zé)人在報(bào)告中建言獻(xiàn)策，主要從盈利模式、負(fù)債、資產(chǎn)和資產(chǎn)負(fù)債管理四個(gè)角度入手，目標(biāo)直指提質(zhì)增效。

首先是改善現(xiàn)有盈利模式，擺脫這幾年來(lái)壽險(xiǎn)公司對(duì)利差的過(guò)度依賴。以當(dāng)前利率下行環(huán)境為契機(jī)，加速回歸長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和長(zhǎng)期保障本源。并正視費(fèi)差損嚴(yán)重的現(xiàn)實(shí)，將經(jīng)營(yíng)模式由粗放式逐漸向集約式過(guò)渡。

其次從供給側(cè)進(jìn)行調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債成本和加強(qiáng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理。改變過(guò)去對(duì)短期儲(chǔ)蓄理財(cái)型產(chǎn)品的過(guò)度依賴，提升長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度和銷售比重。

再者從投資的角度看，主要的調(diào)整應(yīng)對(duì)策略包括調(diào)整資產(chǎn)周期、調(diào)整資產(chǎn)配置和拓寬投資渠道三個(gè)方面。海外資產(chǎn)和跨周期資產(chǎn)一直都是全球保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境的重要舉措。報(bào)告為此建議，壽險(xiǎn)公司可以考慮適當(dāng)增加境外中長(zhǎng)期投資的力度，在服務(wù)“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的同時(shí)，對(duì)公司絕對(duì)收益率的提升和風(fēng)險(xiǎn)的分散形成有效的補(bǔ)充和支持。

最關(guān)鍵的還有調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債管理，包括強(qiáng)化管理理念意識(shí)、動(dòng)態(tài)調(diào)整管理策略和實(shí)現(xiàn)適當(dāng)有效錯(cuò)配。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，如果片面強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)與負(fù)債匹配，則很有可能在減少波動(dòng)性的同時(shí)，鎖定較低甚至負(fù)收益。因此，報(bào)告建議，在復(fù)雜的利率環(huán)境下，保險(xiǎn)公司需要根據(jù)外部市場(chǎng)環(huán)境和公司實(shí)際情況，靈活應(yīng)變并動(dòng)態(tài)地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債管理的策略，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提條件下，通過(guò)資產(chǎn)和負(fù)債間的有效錯(cuò)配，賺取適當(dāng)?shù)氖找妫苊庀萑虢^對(duì)匹配的誤區(qū)。

“當(dāng)前我國(guó)面臨的復(fù)雜利率環(huán)境，既對(duì)國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理提出了巨大的挑戰(zhàn)，也為行業(yè)整體轉(zhuǎn)型優(yōu)化提供了歷史性的機(jī)遇。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，復(fù)雜利率環(huán)境在考驗(yàn)全行業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理者智慧的同時(shí)，也為行業(yè)重新洗牌、優(yōu)勝劣汰創(chuàng)造了條件。