從10月1日起，新的SDR貨幣籃子也將正式生效，人民幣將成為第三大權(quán)重貨幣。屆時(shí)，五大貨幣在SDR籃子中的占比分別為——美元(41.73%)、歐元(30.93%)、人民幣(10.92%)、日元(8.33%)、英鎊(8.09%)。人民幣將成為“可自由使用貨幣”，并在IMF有關(guān)交易中扮演核心角色。此外，中國國債三個(gè)月基準(zhǔn)利率將成為SDR利率籃子中的人民幣計(jì)值工具。
隨著入籃日期臨近，各界也對(duì)于未來人民幣匯率的走勢(shì)愈發(fā)關(guān)注。不過需要注意的是，人民幣入籃從本質(zhì)上并不會(huì)過多影響匯市，關(guān)鍵在于，這將強(qiáng)化中國匯改的承諾，同時(shí)也加大了主要貨幣國所要承擔(dān)的責(zé)任。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)長江學(xué)者講座教授Barry Eichengreen表示，人民幣進(jìn)入SDR只是一小步，象征中國推動(dòng)人民幣在全球金融系統(tǒng)中扮演更大作用的承諾。如果中國希望鼓勵(lì)人民幣跨境使用，應(yīng)該先深化國內(nèi)金融市場改革，加強(qiáng)市場溝通和透明度，這可能比國際化、貨幣互換等更為重要。
華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳表示，人民幣入籃后，將促進(jìn)以人民幣計(jì)價(jià)的貿(mào)易投資便利化，增強(qiáng)海外投資者配置人民幣資產(chǎn)的積極性，加速人民幣從貿(mào)易貨幣、投資貨幣向儲(chǔ)備貨幣深化。同時(shí)，也將有助于拓寬國內(nèi)居民投資海外渠道。今后可以更方便地配置海外資產(chǎn)，到國外去投資不動(dòng)產(chǎn)、股票和債券了，直接拿著人民幣到國外買房將不再是夢(mèng)想，國外投資者可享受到國內(nèi)股票、基金、國債的更多渠道投資理財(cái)，國內(nèi)個(gè)人跨境投資和境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國市場都將更加自由便捷。
此外，華泰證券分析師張晶還表示，人民幣加入SDR貨幣籃子，不僅可以滿足國際市場需要，進(jìn)一步推動(dòng)IMF治理機(jī)制改革，而且還能促進(jìn)國內(nèi)金融改革。加入SDR將在長期內(nèi)吸引更多海外投資到中國資本市場，同時(shí)也會(huì)激勵(lì)決策層進(jìn)一步開放國內(nèi)金融市場，尤其是人民幣資本項(xiàng)目可兌換改革和資本市場的準(zhǔn)入機(jī)制改革。
不過，就入籃與人民幣未來匯率走勢(shì)的關(guān)系，更多的觀點(diǎn)認(rèn)為不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，人民幣的匯率波動(dòng)將更趨市場化，并體現(xiàn)外圍市場的波動(dòng)。當(dāng)前人民幣匯率中間價(jià)機(jī)制，主要是參考“前一日的收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”，即美元走強(qiáng)，一籃子貨幣弱，則人民幣弱；反之，美元走弱，一籃子貨幣強(qiáng)，則人民幣強(qiáng)。
股市
其理由是，鄰國的日本當(dāng)年加入SDR后從5000點(diǎn)附近漲了7倍到38000點(diǎn)，爆發(fā)了持續(xù)16年的大牛市。然而——
經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)此表示，日元是在1973年進(jìn)入的SDR貨幣籃子當(dāng)中，但是實(shí)際上在之后的幾年當(dāng)中，日本日經(jīng)225指數(shù)一直是在5000點(diǎn)附近進(jìn)行震蕩徘徊。雖然在1978年之后出現(xiàn)了上漲，但是直到1984年，日本日經(jīng)225指數(shù)也僅是到達(dá)10000點(diǎn)左右，漲幅不過一倍而已。
但從1985年廣場協(xié)議簽訂之后，美國、日本、英國、法國和前聯(lián)邦德國等五國聯(lián)合干預(yù)外匯市場，各國開始拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元持續(xù)大幅度貶值。與此同時(shí)，日元借機(jī)展開大幅升值，這直接推動(dòng)了日本股市開啟了一輪長達(dá)5年的大牛市，日本日經(jīng)225指數(shù)更是一度逼近40000點(diǎn)大關(guān)。“因此，日本股市當(dāng)初之所以能夠出現(xiàn)上輪大牛市，并非是因?yàn)槿赵尤隨DR，而是因?yàn)槭潞髲V場協(xié)議引發(fā)的日元升值。”
華泰證券高級(jí)宏觀分析師宋雪濤表示，因?yàn)槿嗣駧偶{入SDR的決定是在去年年底，樂觀情緒對(duì)A股市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響已經(jīng)過去，加上人民幣納入SDR不會(huì)直接影響資本的流入和流出，因此，人民幣納入SDR對(duì)股市的直接影響幾乎沒有。
中國金融智庫首席金融學(xué)家宏皓則表示，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然比較低迷，這意味著人民幣并不具備大幅度走強(qiáng)的基礎(chǔ)。而美聯(lián)儲(chǔ)在12月份宣布加息的可能越來越大，這意味著美元匯率將會(huì)有所走高，人民幣匯率將會(huì)相對(duì)于美元匯率出現(xiàn)貶值。一旦這樣的情況出現(xiàn)并被放大，那么在人民幣加入SDR之后，人民幣在短期內(nèi)很有可能會(huì)面臨貶值的壓力，一旦出現(xiàn)資本外流的情況，將會(huì)對(duì)A股市場構(gòu)成一定的利空影響。
樓市
為了迎接這個(gè)重大時(shí)刻，匯率也在近期持穩(wěn)，然而市場出現(xiàn)了一個(gè)新的不確定因素——瘋狂的樓市。
“大城市跳漲的房價(jià)將促使投資者到海外尋找更低廉的替代品，從而從中國抽走資金，并在此過程中對(duì)人民幣形成下行壓力，”蘇格蘭皇家銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡志鵬表示，“國內(nèi)外資產(chǎn)價(jià)格差距持續(xù)擴(kuò)大將導(dǎo)致資本外流和人民幣貶值，直到最終恢復(fù)平價(jià)。”
另據(jù)市場研究公司Rhodium Group最新報(bào)告，中國企業(yè)對(duì)美投資今年將超過300億美元，較去年150億美元翻一番。而且越來越多的中國資金開始進(jìn)軍房地產(chǎn)。高緯環(huán)球(Cushman &Wakefield)數(shù)據(jù)顯示，2016年前五個(gè)月當(dāng)中，中國投資者向美國房地產(chǎn)市場傾注了近110億美元資金，而去年這一行業(yè)的全部投資“只有”43億7000萬。
中國人民大學(xué)副校長、金融與證券研究所所長吳曉求近日在一個(gè)論壇上表示，中國應(yīng)該保匯率，而放棄資產(chǎn)泡沫。吳曉求認(rèn)為，在中國致力于推動(dòng)人民幣國際的時(shí)機(jī)，不斷攀升的房價(jià)在無形中傷害著人民幣的信用。“把房地產(chǎn)作為一個(gè)金融產(chǎn)品放在大金融體系架構(gòu)下研究會(huì)發(fā)現(xiàn)這是大事，我們是要一個(gè)有良好信用的人民幣還是高昂的房價(jià)，結(jié)論不說都知道是什么。”
實(shí)際上，早在今年7月，《人民日?qǐng)?bào)》就指出，無論是“棄匯保房”還是“棄房保匯”，這種觀點(diǎn)的問題在于只通過短期、局部現(xiàn)象來推測整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與對(duì)策，而并未考慮到無論是人民幣還是樓市在根本上都取決于中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面這一事實(shí)。
從資金流動(dòng)的角度看，人民幣匯率和房地產(chǎn)價(jià)格在短期內(nèi)或許呈現(xiàn)一定程度的此消彼長，但從根本上二者是否堅(jiān)挺依然取決于中國經(jīng)濟(jì)的長期趨勢(shì)，而實(shí)際上中國經(jīng)濟(jì)的基本面足以支撐二者的向好預(yù)期。
事實(shí)上，隨著中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)，自9月以來，多家國際機(jī)構(gòu)上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。渣打預(yù)計(jì)，今年下半年中國GDP增速將回升至6.9%，全年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)6.8%；巴克萊將中國第三、第四季度的GDP增速預(yù)期分別調(diào)高20個(gè)基點(diǎn)至6.3%和6.1%；德國商業(yè)銀行也上調(diào)中國今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至6.7%。
