06月11日訊

中信策略今日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，金融監(jiān)管政策短期趨于緩和，而貨幣政策的流動(dòng)性操作也邊際寬松，利率預(yù)期好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)6月A股指數(shù)和市場(chǎng)情緒將繼續(xù)修復(fù)，但這只是中期利率上行通道中的一個(gè)喘息期。

要以價(jià)值為本，建議“看長(zhǎng)做長(zhǎng)”，6月是強(qiáng)化倉(cāng)位管理的窗口；優(yōu)選還是抱團(tuán)“大白龍（大市值、白馬、龍頭）”。而“看短做短”去博弈政策放松、利率下行、風(fēng)格轉(zhuǎn)換的勝率都不高。

對(duì)小票的躁動(dòng)需要謹(jǐn)慎。前期跌幅大，交易層面有躁動(dòng)，但估值、制度和利率環(huán)境都不支持風(fēng)格中期轉(zhuǎn)向小票。首先，IPO發(fā)行速度較快，A股的“殼價(jià)值”在過(guò)去3個(gè)月下跌了10億元，小票的安全邊際在下降。其次，創(chuàng)業(yè)板和上證指數(shù)的PB和PE中位數(shù)之比依然在2010年來(lái)的均值附近，相對(duì)估值顯示并不算便宜。再次，小票大都是高久期品種，受利率上行壓力大。另外，成長(zhǎng)股投資需要擇時(shí)與選股并重：擇時(shí)方面，中期行情的啟動(dòng)可能需要等到今年年底至明年年初，選股方面，創(chuàng)業(yè)板不如次新股。