【1月27日午間研報精選 10股有望爆發】洲明科技：業績持續高增長，進入“業績+轉型”雙輪驅動期。

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洲明科技：業績持續高增長，進入“業績+轉型”雙輪驅動期

研究機構：廣發證券 評級：買入

事件：

公司發布2015年度業績預告，預計歸屬于上市公司股東凈利潤為1.13~1.22 億元，同比增長85%~100%。

小間距產品與雷迪奧并表推動公司業績持續高增長

受益于海外業務以及小間距產品的快速增長以及雷迪奧并表，公司業績保持高速增長。15 年Q4 公司清理庫存以及部分訂單未能在15 年結算等因素略微影響公司當期凈利潤，16 年公司將輕裝上陣，業績將繼續保持高增長。洲明科技母公司海外市場加速拓展，小間距產品受益于行業高增長態勢仍保持快速增長，子公司雷迪奧在舞臺創意屏領域訂單飽滿，目前產能供不應求，16 年將是公司收獲的一年。

積極布局新業務與轉型，16 年轉型有望加速

公司布局智能照明與EMC，有望形成新的業績增長點；同時積極向LED 顯示屏內容與運營等方向轉型，我們認為16 年將是公司戰略轉型的重要一年，未來公司將逐步加碼新業務。

盈利預測與推薦

雷迪奧自15 年12 月起100%納入公司合并報表，我們預計公司2015~17年EPS 分別為0.52/0.96/1.29 元。考慮到公司小間距和創意屏快速增長，帶來收入規模和盈利能力提升；海外EMC 及智能照明業務有望形成新的增長點，同時公司積極向LED 顯示屏內容與運營等方向轉型，助推公司業績與估值雙升，給予公司“買入”評級。

風險提示

行業競爭加劇的風險；產品價格下滑的風險；收購兼并整合不及預期的風險。

瑞普生物：關注寵物醫院業務后續推進，維持增持評級

研究機構：申萬宏源 評級：增持

投資要點：

公司公告2015 年年報業績預告：預計的業績為同向上升，歸屬于上市公司股東的凈利潤：10581 萬元─11123 萬元。比上年同期上升290%-310%。其中四季度實現凈利潤2651-3193萬元，同比扭虧為盈。

業績高增長來源于：收入開源，費用節流。公司去年三季度業績受禽業景氣度急速下降等原因而導致基數過低的影響(14 年三季報較13 年同期下滑70%)，今年呈現業績高速增長的邏輯主要包括：首先，是收入端開源：1)新品種：公司1-9 月取得發明專利、新獸藥注冊證書、獸藥產品批準文號32 項，涵蓋禽苗、禽藥、豬苗和寵物食品多個層面；2)公司走出東華北，拓展華南和西南市場，推動優質產品渠道擴張；3)華南生物業績并表：華南生物擁有國內唯一水禽專用的禽流感(H5 亞型)滅活疫苗，其H5N2(D7+ r-8)水禽苗今年招采新增5 個省份，2015 年公司凈利潤略超2000 萬元，同比接近翻倍，公司期末持股70%，剩余部分股份預計通過現金收購(公開交易招拍掛)。其次，是費用端節流。同時公司繼續深入貫徹研產銷一體化戰略，有效實施中心制管理模式，營銷費用率大幅下降，預計15 年公司銷售費用率下降8.5 個百分點以上。

后期看點：1)參股華南生物，充實產品線和渠道面。參股后，雙方將實現產品及市場資源的優勢互補和共享。瑞普生物將獲得華南生物擁有的H5 亞型禽流感滅活疫苗產品以及后續開發的H5 亞型禽流感相關優勢產品資源，彌補了瑞普生物作為國內禽用疫苗主要供應商的產品空缺，對提升公司市場服務能力、進而提升公司盈利能力具有重要意義。本次收購將開啟瑞普生物與華南農業大學的戰略合作，為公司與華南農業大學在獸用生物制品與獸藥制劑等方面的全面合作奠定了基礎，為公司的持續發展強化了技術支撐。預計華南生物2018年凈利潤可達到1.25 億元。華南生物研發的禽流感(H5N2 亞型，D7+ r-8)二價滅活疫苗已經取得農業部頒發的臨床批文，產品應用有望向水禽拓展至包括肉雞在內的所有家禽，禽流感市場規模約30 億，目前國內僅有10 家有資質的生產企業。該疫苗明年有望大舉進入市場銷售，成為瑞普生物明年重要的利潤增長點。此外，隨著合作的深入，公司在華南生物的持股比例也有望增加，成為業績增長彈性的來源。

后期看點2:進軍寵物保健業務，打開成長新空間。公司擬以自有資金出資1000 萬元，與天津天創資產管理合伙企業、天津天創保鑫創業投資合伙企業通過增資擴股的方式投資瑞派美聯寵物醫院管理股份有限公司，增資完成后，公司將持有瑞派寵物4.34%的股權。寵物服務相關的寵物醫療、寵物美容、寵物食品、用品用具等細分行業步入快速發展的軌道，國內寵物行業的市場規模已突破500 億元，年增長率接近30%，未來仍有較大的增長空間。公司將寵物業務視為新興業務，在寵物醫藥領域已有藥品、生物制劑的戰略資源儲備，通過此次增資瑞派寵物，開始涉足寵物相關產業。是市場中稀缺的標的。后續有望繼續收購相關標的。

投資結論：維持增持評級！雖然公司前期股價上漲較大，但員工持股計劃及高管參與定增彰管理層對公司未來發展的信心。募集資金用于支付收購的現金對價及華南生物高致病定性禽流感疫苗(H5N2)車間增擴建等項目。我們預計公司15-17 年實現凈利潤1.11/2.10/2.8億元，增發攤薄后的EPS 分別為0.26/0.50/0.66(維持盈利預測)，16-17 年PE 62X/32X/24X，考慮到寵物醫院業務未來發展的前景和華南生物業績超預期的可能，維持增持評級！