【機構(gòu)最新動向揭示 周三挖掘8只黑馬股】荃銀高科：公司業(yè)績迎來拐點，后期增長有望延續(xù)。

荃銀高科：公司業(yè)績迎來拐點，后期增長有望延續(xù)

類別：公司 研究機構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：陳佳 日期：2016-01-26

新品種助力公司迎來業(yè)績拐點。15年隨著新產(chǎn)品上市推廣，公司扭轉(zhuǎn)了上市以來業(yè)績的持續(xù)下滑，且上半年銷售毛利率顯著提高，而在眾多新品中，徽兩優(yōu)898當(dāng)屬最大功臣。徽兩優(yōu)898于15年9月通過國審，并正式推向市場。其大田表現(xiàn)充分顯示出1892s母本所具有的更好的抗病性、抗倒伏性，適宜粗放型種植，與目前農(nóng)村勞動力外流情況較為匹配，因此迅速被種植戶接受。在該品種帶動下，截至15年三季度，公司預(yù)收款同增近30%。此外，公司目前主推品種還包括徽兩優(yōu)882、兩優(yōu)8106、荃香優(yōu)512、新兩優(yōu)611、金優(yōu)88、五山絲苗等，我們判斷，未來隨著新品種推廣面積的不斷擴大，公司內(nèi)生性增長有望延續(xù)，2015年亦將成為公司上市以來業(yè)績呈現(xiàn)拐點的一年。

我們認(rèn)為，未來同路農(nóng)業(yè)有望成為荃銀高科業(yè)績增長的新動力。主要基于：1、西南片區(qū)玉米市場較大。西南五省玉米面積占全國11.5%，且該區(qū)域棉花種植正逐步退出，并轉(zhuǎn)向種植玉米，而同路農(nóng)業(yè)為西南地區(qū)唯一一家注冊資本達到1個億的“育繁推一體化”玉米種企，面臨較大機會。2、同路農(nóng)業(yè)擁有多個優(yōu)質(zhì)玉米及油菜品種。目前同路農(nóng)業(yè)主推五大玉米品種，即同玉11、同玉18、秦奧23、露新23和潞鑫二號；同時主推三大油菜品種，即德新油59、德新油49、德新油53，且均已通過國家審定。3、磨合后迎來業(yè)績釋放期。同路農(nóng)業(yè)由三家公司于12年整合而來，經(jīng)歷磨合后，業(yè)績有望從15年開始釋放，根據(jù)公司業(yè)績承諾，15~18年扣非后歸屬凈利潤復(fù)合增速達到22.2%。

我們判斷，未來公司主要外延方向或集中于大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。即以種業(yè)為核心，進行產(chǎn)業(yè)鏈的上下游業(yè)務(wù)拓展，以農(nóng)業(yè)一二三產(chǎn)業(yè)融合的發(fā)展形式拉動種業(yè)的發(fā)展。例如通過為種植戶提供產(chǎn)品與技術(shù)整體解決方案，增加客戶粘性，擴大客戶范圍。目前公司已經(jīng)通過控股或參股方式設(shè)立了農(nóng)業(yè)開發(fā)公司、農(nóng)資產(chǎn)品批發(fā)物流市場開發(fā)公司、愛種網(wǎng)、青年農(nóng)場主計劃等項目。預(yù)計后期公司或?qū)⒗^續(xù)在大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域加大布局，重點選擇具有橫向關(guān)聯(lián)性，并能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的板塊和標(biāo)的。

首次覆蓋，給予“增持”評級。考慮到公司若順利收購?fù)忿r(nóng)業(yè)帶來業(yè)績增厚與股本增加，預(yù)計15、16年攤薄EPS分別為0.07、0.15元。

風(fēng)險提示：新品推廣不及預(yù)計；行業(yè)去庫存低于預(yù)期；外延低于預(yù)期。

宜華健康：華麗轉(zhuǎn)型，打造醫(yī)療養(yǎng)老大健康龍頭企業(yè)

類別：公司 研究機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：杜舟 日期：2016-01-26

投資要點：

剝離地產(chǎn)徹底轉(zhuǎn)型，打造醫(yī)療大健康龍頭企業(yè)。公司戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型大健康醫(yī)療領(lǐng)域，陸續(xù)收購眾安康、愛奧樂，以及達孜賽樂康的100%股權(quán)，擬收購親和源58.33%股權(quán)，布局完善醫(yī)療大健康養(yǎng)老領(lǐng)域。公司亦將原房地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐漸剝離置出，降低財務(wù)費用、回收資金，支持公司徹底轉(zhuǎn)型。

擬收購親和源58.33%股權(quán)，進軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。公司擬以4.08億元，收購中國養(yǎng)老標(biāo)桿企業(yè)親和源，正式進軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。親和源作為市場上較早進入社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)的民營機構(gòu)，摸索出一套領(lǐng)先的養(yǎng)老運營模式，被評為 “中國老年宜居住區(qū)試點工程示范項目”、“養(yǎng)老模式創(chuàng)新獎”。2008年開業(yè)以來，親和源社區(qū)已經(jīng)運營近7年，期間積累了關(guān)于養(yǎng)老社區(qū)規(guī)劃、管理、運營等方面的經(jīng)驗及人才。截至2015年12月底，親和源上海老年公寓共有房間838戶，入住率約95%。親和源董事長承諾未來盈虧情況：2016年至2018年虧損金額分別不超過3000萬元、2000萬元、1000萬元；2019年至2023年實現(xiàn)凈利潤分別不低于2000萬元、4000萬元、6000萬元、8000萬元、10,000萬元。

眾安康：中國最大的醫(yī)院非診療業(yè)務(wù)服務(wù)企業(yè)。眾安康是中國最大的醫(yī)院非診療業(yè)務(wù)服務(wù)企業(yè)，為全國超過120家的大中型醫(yī)院提供全方位非診療綜合服務(wù)。致力于打造“專業(yè)化、一體化”的醫(yī)療機構(gòu)非診療支持保障服務(wù)體系，為各類醫(yī)療機構(gòu)提供包括醫(yī)療導(dǎo)醫(yī)導(dǎo)診輔助服務(wù)、醫(yī)療設(shè)施維護和保養(yǎng)服務(wù)、環(huán)境管理服務(wù)、安全管理服務(wù)、等在內(nèi)的醫(yī)療后勤綜合服務(wù)以及專業(yè)的醫(yī)療工程服務(wù)。

愛奧樂：POCT 及遠(yuǎn)程醫(yī)療檢測儀領(lǐng)先企業(yè)。愛奧樂是國內(nèi)遠(yuǎn)程血糖血壓監(jiān)測領(lǐng)域領(lǐng)先的醫(yī)療器械產(chǎn)品生產(chǎn)商，公司專注于血壓、血糖及試紙等即時檢驗(POCT)醫(yī)療器械及耗材產(chǎn)品的生產(chǎn)。公司擁有先進電子和生化研發(fā)技術(shù)與專業(yè)的技術(shù)研發(fā)團隊，是國家級高新技術(shù)企業(yè)、深圳市高新技術(shù)企業(yè)；公司未來將繼續(xù)加大研發(fā)投入，計劃平均每年增加15項左右的工程研發(fā)知識產(chǎn)權(quán)，并依托在遠(yuǎn)程醫(yī)療器械產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢，進一步研發(fā)建立云健康管理平臺，并開拓遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)。

達孜賽勒康：伽馬刀腫瘤治療行業(yè)領(lǐng)先者。達孜賽勒康專業(yè)從事醫(yī)療投資與醫(yī)療服務(wù)管理，公司在伽馬刀腫瘤治療領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；在診療中心板塊，公司與解放軍455醫(yī)院合作建立了高端腫瘤中心，致力于成為專業(yè)的腫瘤診療設(shè)備和服務(wù)整體解決方案提供商；在醫(yī)院管理咨詢板塊，公司下屬南昌334醫(yī)院，是一所集醫(yī)療、教學(xué)、科研、預(yù)防保健、職業(yè)病防治、健康體檢為一體的三級綜合醫(yī)院。

打造醫(yī)療大健康龍頭，首次覆蓋給予增持評級。公司華麗轉(zhuǎn)型，執(zhí)行力強，未來將致力構(gòu)建“宜華健康醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”。我們預(yù)計公司2015-2017年的每股收益為0.17、2.72和0.61元，同比增長151.49%、1525.33%、-77.60%，對應(yīng)的PE 為168、11和47倍。公司現(xiàn)市值128億，我們根據(jù)分部估值法計算公司市值為148億，首次覆蓋給予增持評級。