【心慌慌的行情：反彈可以 大漲很難】興業(yè)證券分析師張憶東稱，“大家還是心驚膽戰(zhàn)的，大漲幾天然后稍微一跌，可能嘩嘩又做鳥獸散。”

上周滬指周漲幅6 .54%，接連攻破3200點3300點關口。10月以來的7個交易日中，有6個交易日滬指上漲，累計漲幅已達11.09%。

面對超預期的漲幅，終于，機構也把持不住，再次發(fā)出戰(zhàn)斗指令。“流動性寬松是資產價栺上漲的唯一理由，剩下的就是A股市場局部的做多邏輯。但此邏輯已經(jīng)醞釀過一輪，近在眼前的泡沫和暴跌，反彈可以，大漲很難。”平安證券分析師魏偉表示。除去做多邏輯，市場依舊缺乏增量資金進場。而興業(yè)證券分析師張憶東稱，“大家還是心驚膽戰(zhàn)的，大漲幾天然后稍微一跌，可能嘩嘩又做鳥獸散。”

資產荒或能推高股市

上周最后一個交易日中，滬指午后發(fā)力逼近3400點，在接近全天最高點結束一天交易。9月投資者對中國股市信心大幅增強，偏向樂觀。中國證券投資者保護基金公司最新發(fā)布的報告顯示，9月份中國證券市場投資者信心指數(shù)較上月出現(xiàn)較大幅度增長，環(huán)比上升24.2%，達到51 .3，投資者信心偏向樂觀。

經(jīng)歷了三季度市場的大幅調整和后續(xù)的市場震蕩后，國海富蘭克林基金認為市場正在從極度悲觀的情緒中慢慢走出。市場情緒最差的階段在三季度已經(jīng)過去。在6月12日見頂?shù)腁股從高位下跌超過40%。隨著監(jiān)管層推出了前所未有的救市措施，包括暫停IPO、國有企業(yè)直接購買股票、考慮在全市場實施熔斷機制等。這些救市措施開始生效。滬指在10月以來，漲幅達到11 .09%。創(chuàng)業(yè)板直接漲了17.59%。

廣發(fā)證券副總經(jīng)理朱平表示，“中國乃至全球突然面臨資產荒，只有股市還有獲利空間，所以我們認為股市將來可能是最好的投資渠道。由于不缺資金。股市整體可能還會水漲船高。到目前為止，中國投資者對投資回報預期都還沒有下降。所以這些錢到了二級市場之后，還可能造成股市單邊上揚。”

事實上，買方分析師又開始了繼續(xù)唱多了。“不要停，本輪行情還沒到高潮！”國泰君安首席宏觀研究員任澤平10月16日繼續(xù)對投資者喊話。“投資者一旦減倉就會發(fā)現(xiàn)出去逛一圈沒什么可以配置，硬著頭皮再回來。債市已漲上去了，股市已跌出價值。不要自己嚇唬自己，10月整體安全。”

四季度或是好的時間窗口

“A股市場的運行和宏觀經(jīng)濟運行仍將持續(xù)脫節(jié)，流動性寬松是資產價指上漲的唯一理由，剩下的就是A股市場局部的做多邏輯。但此邏輯已經(jīng)醞釀過一輪近在眼前的泡沫和暴跌，畢竟市場也無法寄希望于央行無限制的寬松，因此反彈可以，大漲很難。”魏偉表示。

“雖然越來越多人開始相信這輪反彈，但是一旦股市行情遭遇一些波折，投資者就會陷入糾結。”興業(yè)證券分析師張憶東稱。張憶東稱，在12月份之前是有一段好時間的，那時利空剛剛出盡，海外有喘機會息，從而能夠迎來一段像樣的行情，這將是年底之前最好的一段操作時間窗口；甚至從未來一年來看，今年四季度都將是一個相對較好的操作時間窗口。

從盤面上來看，上周五個交易日，就有52只個股漲幅超過30 %。甚至有2325只個股呈現(xiàn)正收益。目前市場反彈氣勢如虹，融資盤做多的情緒讓人仿佛又置身小牛市。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，之前有的個股跌了50 %，甚至60 %- 70 %，所以反彈起來也比較快。

A股賺錢效應再度恢復，讓成交量不斷增大。上周一開始，兩市成交量能已經(jīng)上升至8000億-9000億元，上周五，成交量已經(jīng)上升至1萬億元。“這輪行情我認為指數(shù)空間的確有可操作性，還是行情持續(xù)性更為重要一些，這是因為持續(xù)性才能產生源源不斷的賺錢效應吸引人們進行交易。”張憶東表示，“由于A股市場個人投資者參與程度過高，滑頭博弈，強調趨勢，羊群效應明顯，因此，行情會一波三折，一根陽線然后調整幾天，在猶猶豫豫中逐步上行。現(xiàn)在已經(jīng)脫離了9月份的盤整區(qū)域，中級反彈已經(jīng)確認，但是大家還是心驚膽戰(zhàn)的，大漲幾天然后稍微一跌，可能嘩嘩又做鳥獸散。”

短線為主，見好就收

機構投資者在9月份到9月下旬的倉位普遍不高。多位基金經(jīng)理向南都記者表示，10月以來的主板和創(chuàng)業(yè)板的漲幅，超出之前的預期。而且已經(jīng)跟隨市場小幅加倉。不過判斷會出現(xiàn)回調風險，都紛紛鎖定收益。滬指在10月18日以來，漲幅達到11 .09%。創(chuàng)業(yè)板直接漲了17.59%。10月8日至10月16日，偏股方向基金中，普通股票型基金和指數(shù)型基金的算術平均收益均超過10%，混合型基金則平均上漲8%。

南都記者發(fā)現(xiàn)，不少前期漲幅居前的基金目前依然保持著低倉位。數(shù)據(jù)顯示，10月8日至16日，富國低碳環(huán)保僅小幅上漲。由于此前為避免下跌，該基金幾乎清倉，以123.97%的年內漲幅保住了冠軍之位。不過這輪反彈中，長盛電子信息主題則大漲超10%，年內累計漲幅已經(jīng)達到123.71%，直逼富國低碳環(huán)保。在銷售端，投資者可以看到，就在一個月之前，權益類產品還是公募基金壓縮的戰(zhàn)線，如今權益類產品再度成為部分公募基金公司力推的品種。

“邊走邊看，短線為主，見好就收。”一些私募基金倉位更加靈活，前期股市暴跌時，一些機構保持較低倉位，手握現(xiàn)金，等待入場機會。上海一位私募人士向南都記者透露，上周已開始陸續(xù)建倉，目前倉位已達六成，持倉以中小盤股為主。“目前以穩(wěn)健防御為主，多是短線交易，等待趨勢明朗。”

不過，也有風格激進的私募基金經(jīng)理，從8月底開始加倉的，倉位節(jié)節(jié)攀升。倉位從當時只有2 .5成，陸續(xù)加到9月底的7成5，節(jié)后兩天加到接近滿倉。“8月底，市場已經(jīng)跌不動了，而且市場對于利空消息越來越麻木，對于利好則關注得很多。很多題材股開始活躍也表明了市場在不斷走強，所以選擇持續(xù)加倉。”

“目前以穩(wěn)健防御型產品為主。目前期指還是沒法大量交易，股票倉位也不會很重。”深圳一位私募人士表示。“國慶節(jié)后市場快速上漲。但是現(xiàn)在來看，市場缺乏增量資金進場。存量資金加倉后如果沒有明顯的賺錢效應，持續(xù)性不會很強。”

“現(xiàn)階段風險依然是政策風險。現(xiàn)在出現(xiàn)調整，只會基于突發(fā)事件、政策性調整等引發(fā)。后續(xù)需要繼續(xù)觀察增量資金是否正常，新資金的多寡來決定行情的持續(xù)性。”上述私募人士表示。“后知后覺者近幾天才匆忙入場，而先知先覺者早已獲利豐厚了。”廣東煜融投資董事長吳國平表示。

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保險機構買股也買債

根據(jù)保監(jiān)會9月底發(fā)布的最新保險統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月份，險資投資到股票和證券投資基金共計13317 .45億元，占比13 .07%。這已是繼6月份開始，險資權益類投資的三連跌。資金量收窄3236.65億元。

截至目前，三季報透露，保險公司持有16只個股，持有市值為30 .26億元。而這16只個股顯示，多數(shù)顯示為保險公司首次買入個股。此外，其余的顯示為增持。只有個別股票被建倉。中國人壽三季度新買入了華僑城A、富安娜、盛路通信，持有股數(shù)為54 96萬股、1025萬股和213萬股。新華保險股份則新進了威海廣泰、正邦科技、上海新陽，增持了加加食品。只有特銳德被減持了153萬股。9月30日晚間，中炬高新發(fā)布公告稱，2015年9月25日至29日，前海人壽通過上海證券交易所集中競價交易方式，增持本公司股份39834629股，占公司當前股份總數(shù)的5%。增持完成后，前海人壽占公司當前股份總數(shù)的20.11%。

事實上，在9月底，不少投資者在賣股過節(jié)的時候，就有保險公司不斷地買入。萬豐奧威發(fā)布公告稱，百年人壽于8月25日至9月30日期間通過集中競價方式累計買入公司股份4291 .09萬股，占公司總股本的5%，達到舉牌線。“現(xiàn)今不少公司的股價較之前高位已相差甚遠，有的甚至出現(xiàn)‘腰斬’打對折，現(xiàn)在不出手更待何時？”一位不愿具名的分析師稱，險資頻頻進場掃貨，主要是因為權益類投資的高利潤具備相當?shù)奈ΑＤ隙加浾攉@悉，保險機構對于債市比較感興趣，近期，光大永明人壽持續(xù)申購旗下資管公司的固定收益資管產品。

社保資金抱團加倉

而進入10月份，上市公司三季報也為投資者觀察機構倉位又打開了一扇窗。截至10月18日，上市公司三季報發(fā)布才剛剛開始。出現(xiàn)在上市公司三季報只有18個社保組合賬戶，持有16只個股，截止9月底，持有市值達到74.67億元。

這16只社保持有個股中，巨化股份、信維通信等個股獲得社保基金首次買入。而不少個股也獲得社保逢低增持。據(jù)巨化股份三季報顯示，全國社保基金一零一組合、一零四組合及一零三組合均在三季度成為公司前十大股東，分列第二、第三和第五位，合計持股比例高達7 .27%。這是自20 14年三季度以來，社保基金首次出現(xiàn)在巨化股份。這只股票成為社保基金組合為數(shù)不多的新進個股。

在6、7月間的首輪暴跌過后，巨化股份快速反彈，并在此后一個月的時間中不斷拉升，一舉突破此輪牛市中創(chuàng)下的高點，并一度探至17.17元每股的四年來高點。隨后在8月底再度下跌3 2 .8 7 %，此后再度反彈33.99%。

冠昊生物也在三季度獲得了社保的追捧。公司三季報顯示，持倉多年的社保基金一零九組合在三季度進行了加倉，將持股比例由1 .5%提升至了3%。同時看好冠昊生物的還有新進股東榜的社保基金一零七組合和四一三組合，截至三季度末，這兩個組合分別持有冠昊生物2 5 8 .5 7萬股和249 .99萬股，占公司總股本的1.05%和1.01%。