有機(jī)構(gòu)指出，人民幣匯率壓力近期有所緩解;官方PMI指數(shù)小幅反彈，經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)弱企穩(wěn)信號(hào);車(chē)稅優(yōu)惠政策顯示財(cái)政開(kāi)始發(fā)力，投資者也在期待貨幣政策的進(jìn)一步放松;海外局勢(shì)有所緩和，大眾、嘉能可等黑天鵝事件也正在被投資者逐漸消化。加之市場(chǎng)已連續(xù)疲弱了較長(zhǎng)時(shí)間，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位普遍不高，不排除這樣的階段性反彈行情仍將持續(xù)一段時(shí)間

本周，多家主流券商研究機(jī)構(gòu)發(fā)布最新策略報(bào)告。機(jī)構(gòu)多認(rèn)為，國(guó)慶期間風(fēng)險(xiǎn)因素有所緩和是節(jié)后反彈的主要原因。前期市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)因素在國(guó)慶長(zhǎng)假期間均出現(xiàn)了一定程度的緩和，國(guó)慶期間海外市場(chǎng)整體偏暖。市場(chǎng)情緒的改善有望推升大盤(pán)進(jìn)一步反彈。但同時(shí)也有機(jī)構(gòu)指出，A股一步到位上漲后基本跟上了全球股市節(jié)奏，需謹(jǐn)慎樂(lè)觀看待，以防短期的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)泰君安指出，當(dāng)下A股配置和交易的重點(diǎn)在于提高對(duì)再寬松的敏感度。寬松和刺激政策條件是A股自估值自8月底以來(lái)逐步恢復(fù)的主因。A股過(guò)分悲觀的情緒可能會(huì)逐步改善。

“A股市場(chǎng)將在2800點(diǎn)到3200點(diǎn)區(qū)間震蕩。市場(chǎng)階段性提升風(fēng)險(xiǎn)偏好過(guò)程也在雙降之后逐步出現(xiàn)。雖然市場(chǎng)波動(dòng)區(qū)間仍然偏窄，但市場(chǎng)中熱門(mén)的投資品種已經(jīng)在快速體現(xiàn)相對(duì)收益機(jī)會(huì)。監(jiān)管去杠桿、經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩等因素仍然對(duì)A股形成限制。”該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在新的尾部風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有出現(xiàn)之前，A股區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)行情的格局可能仍然會(huì)延續(xù)到11月中旬前后，市場(chǎng)可能在11月中旬前后再次向前延展預(yù)期。

中金公司也認(rèn)為，市場(chǎng)短期情緒可能繼續(xù)改善。節(jié)后市場(chǎng)情緒有所回暖，主要受益于：其一，人民幣匯率壓力近期有所緩解;其二，官方PMI指數(shù)小幅反彈，經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)弱企穩(wěn)信號(hào);其三，車(chē)稅優(yōu)惠政策顯示財(cái)政開(kāi)始發(fā)力，投資者也在期待貨幣政策的進(jìn)一步放松;其四，海外局勢(shì)有所緩和，大眾、嘉能可等黑天鵝事件也正在被投資者逐漸消化。加之市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)疲弱了較長(zhǎng)時(shí)間，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位普遍不高，因此不排除這樣的階段性反彈行情仍將持續(xù)一段時(shí)間。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，從中期來(lái)看，增長(zhǎng)與改革依然是決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量，市場(chǎng)仍處于“去偽存真”的大環(huán)境之中，需要進(jìn)一步的觀察來(lái)看市場(chǎng)走勢(shì)是否可以變得更加積極。

盡管機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)整體有所轉(zhuǎn)暖，但經(jīng)過(guò)節(jié)后三天的“一步到位”上漲后，機(jī)構(gòu)對(duì)于反彈能否持續(xù)還是有所分化。包括申萬(wàn)宏源證券在內(nèi)的部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)只是反彈的理由，年終歲尾仍是更好的機(jī)會(huì)。要想行情更持續(xù)，需要新的上漲邏輯出現(xiàn)。對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策港股解讀通常偏正面，但A股的穩(wěn)增長(zhǎng)行情卻未必持續(xù)。

至于進(jìn)一步的上漲邏輯，申萬(wàn)宏源研究建議繼續(xù)關(guān)注：五中全會(huì)大概率延續(xù)三中全會(huì)市場(chǎng)化改革對(duì)市場(chǎng)改革預(yù)期的修復(fù);其次，國(guó)企改革配套政策中，在員工持股比例上限方面能否有所突破;再次，新經(jīng)濟(jì)的減稅政策。如果這些催化劑均未兌現(xiàn)，那么當(dāng)前行情就仍?xún)H僅是熊市里基于存量加倉(cāng)和主題輪動(dòng)的小反彈。該機(jī)構(gòu)提示，貫穿10月份的三季報(bào)在熊市里仍需格外小心，個(gè)股的地雷還是不得不防。上周的快速上漲也使得把握反彈的難度有所增加。所以，“不悲觀”仍是底線(xiàn)，但10月風(fēng)險(xiǎn)收益比未必高于9月，更好的機(jī)會(huì)在黃金11月和鉆石12月。

此外，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，三季度GDP“破7”幾成定局。瑞銀證券預(yù)計(jì)，9月工業(yè)生產(chǎn)同比增速可能由8月的6.1%下滑至5.9%，使得三季度平均增速至6%。地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)的下滑，股票市場(chǎng)成交量萎縮也將拖累中國(guó)工業(yè)、建筑業(yè)和金融業(yè)的增加值。申萬(wàn)宏源近期策略報(bào)告也指出，預(yù)期9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，倒逼政策進(jìn)一步放松。穩(wěn)增長(zhǎng)任重道遠(yuǎn)，政策進(jìn)一步寬松可期。預(yù)計(jì)三季度GDP增速為6.7%，低于二季度。(記者 吳悅萌)