【牛匯：美聯(lián)儲(chǔ)并非無所不能 也要看全球經(jīng)濟(jì)臉色】美國經(jīng)濟(jì)體系中，對(duì)外貿(mào)易占到了經(jīng)濟(jì)總量的三分之一強(qiáng)，因此美聯(lián)儲(chǔ)制定政策時(shí)不得不考慮全球其他地方的價(jià)格以及經(jīng)濟(jì)活力造成的影響。

美國經(jīng)濟(jì)體系中，對(duì)外貿(mào)易占到了經(jīng)濟(jì)總量的三分之一強(qiáng)，因此美聯(lián)儲(chǔ)制定政策時(shí)不得不考慮全球其他地方的價(jià)格以及經(jīng)濟(jì)活力造成的影響。

今年美國的貿(mào)易逆差已達(dá)5,000億美元，并預(yù)計(jì)這將美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展下拉1個(gè)百分點(diǎn)。(貿(mào)易逆差)主要是由于美國國內(nèi)個(gè)人消費(fèi)，住宅投資，資本支出和公共事業(yè)開支等的巨大需求促進(jìn)了對(duì)外國商品和服務(wù)的進(jìn)口，同時(shí)，世界其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟和美元的強(qiáng)勢(shì)都對(duì)美國的出口形成了抑制。

外部?jī)r(jià)格因素對(duì)美國通脹的影響也是直接而強(qiáng)勁的。今年截至8月，能源價(jià)格下跌了13.3%，進(jìn)口價(jià)格則下跌了11.4%。非能源價(jià)格下跌了3%，創(chuàng)下2009年10月以來的最大跌幅。

從去年到今年8月，美國的消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)一年之內(nèi)只上升了0.2%。然而與此同期，受貿(mào)易保護(hù)的行業(yè)的價(jià)格卻上升了1.8%，也是支撐CPI上漲的主要力量。

貿(mào)易對(duì)增長和通脹有影響

美國的表面通脹率和核心通脹率的顯著差異，說明目前在美國，經(jīng)濟(jì)成本和價(jià)格受外部影響很大。

美國通脹的復(fù)雜遠(yuǎn)不止于此。目前所討論的只限于對(duì)美國國內(nèi)價(jià)格的外部影響的初級(jí)效應(yīng)，而次級(jí)效應(yīng)有可能更強(qiáng)，也更持久。這是因?yàn)椋袌?chǎng)的開放和進(jìn)口價(jià)格的下降，會(huì)對(duì)美國國內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)的定價(jià)權(quán)造成強(qiáng)有力的阻礙。

這些都表明，美國的貿(mào)易情況會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)產(chǎn)生直接影響，以采取措施保障就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)。

在很多情況下，就業(yè)率是難以調(diào)控的，但貨幣學(xué)派不這么認(rèn)為。他們認(rèn)為，貨幣政策只能在需求，產(chǎn)出和就業(yè)被創(chuàng)造的時(shí)候?qū)Ρ３治飪r(jià)穩(wěn)定起作用。但是美聯(lián)儲(chǔ)還是采取了調(diào)控措施，就業(yè)率始終是政治關(guān)注的焦點(diǎn)。比如，之前有報(bào)道說目前失業(yè)率達(dá)5.1%，表明這樣一個(gè)事實(shí)，目前的勞動(dòng)力市場(chǎng)并沒有美聯(lián)儲(chǔ)暗示的那么好。

算上650萬的半就業(yè)人口(因?yàn)闆]有找到全職工作而被迫做業(yè)余工作)和180萬放棄找工作的人，美國的真實(shí)失業(yè)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于官方公布的5.1%。這也意味著真實(shí)的失業(yè)人口達(dá)到1630萬，而非新聞報(bào)道中的800萬。

美國的長期失業(yè)(27個(gè)月以上沒有找到工作的)人數(shù)居高不下，說明目前勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨困境。從去年6月到今年8月，這一數(shù)字攀升到220萬，占據(jù)報(bào)告事業(yè)人口將近1/3的比重。

美國的軟性勞動(dòng)力市場(chǎng)也面臨著同樣的問題：從之前的三個(gè)月到8月，平均小時(shí)工資基本沒有改變。

美聯(lián)儲(chǔ)難以控制貿(mào)易和勞工政策。

現(xiàn)在來討論外貿(mào)赤字為何會(huì)將國內(nèi)需求的增長拉低1個(gè)百分點(diǎn)了。即使是自由市場(chǎng)的擁躉們也被迫承認(rèn)，這樣近期會(huì)造成我們的進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中出現(xiàn)大量失業(yè)。雖然自由貿(mào)易長期來看對(duì)全球經(jīng)濟(jì)是有利的，但這對(duì)那些被解雇的工人和破產(chǎn)的企業(yè)來說包你過沒有什么意義。

美聯(lián)儲(chǔ)怎么辦？繼續(xù)印鈔？

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)者，以及以裁員威脅美聯(lián)儲(chǔ)加息的銀行家，他們需要明白的是，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)亞洲追求出口持續(xù)增長，歐盟的財(cái)政緊縮政策以及難民危機(jī)是無能為力的。制定外貿(mào)和勞工政策應(yīng)該是聯(lián)邦政府做的事。

美聯(lián)儲(chǔ)沒有能力幫助美國企業(yè)在國外談判以獲得更好的市場(chǎng)渠道，也沒有能力通過各種G論壇(G7，G20)以及像IMF和OECD這樣的組織協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)政策以確保有利于公平，平等的國際貿(mào)易。

東亞和歐元區(qū)的貿(mào)易順差分別達(dá)到7000億和3200億美元，成為世界經(jīng)濟(jì)大的累贅，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增速損失的那個(gè)1%有所貢獻(xiàn)，這也不是美聯(lián)儲(chǔ)造成的。美聯(lián)儲(chǔ)能做的，只是綜合上述種種因素，在目前國際貿(mào)易不對(duì)等的情形下，將其對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)率的不利影響減少到最低程度。

在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí)，總要有人出來負(fù)責(zé)。特別是在股市沒有持續(xù)上漲的時(shí)候，批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的一切是很容易的。但是美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)者們需要理解，經(jīng)濟(jì)增長，就業(yè)創(chuàng)造和良好的投資環(huán)境是貨幣，財(cái)政和規(guī)制政策綜合作用的結(jié)果，這需要建立一個(gè)資本和勞動(dòng)力資源都被充分優(yōu)化使用的開放經(jīng)濟(jì)體系。

投資者怎么想？

在美聯(lián)儲(chǔ)9月的加息預(yù)期宣告流產(chǎn)，就有消息靈通的人宣稱，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息板上釘釘。

和交易員不同，投資者不需要關(guān)注此事(是否加息)。之前對(duì)9月加息過于樂觀的人，都是沒有讀懂美聯(lián)儲(chǔ)的開放政策。

美聯(lián)儲(chǔ)做出的決策事前都是無法知道結(jié)果的。美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注這些的方式這其實(shí)是像我們大多數(shù)人一樣。當(dāng)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，需要做出政策調(diào)調(diào)控時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)便會(huì)做好準(zhǔn)備，以謹(jǐn)慎做出最新的決策。

目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)尚未發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)需要政策調(diào)控的信息。