白銀避險(xiǎn)屬性短期或被激活，這將使白銀價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)短多長(zhǎng)空格局。

美國(guó)東部時(shí)間9月17日下午2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC會(huì)議聲明發(fā)布，依舊維持利率不變。該消息使得美元指數(shù)跌破前期95的盤(pán)整區(qū)間，白銀價(jià)格迅速拉升。筆者認(rèn)為就當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)格局來(lái)看，白銀避險(xiǎn)屬性短期或被激活，這將使白銀價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)短多長(zhǎng)空格局。

首先，新興市場(chǎng)危機(jī)提振白銀避險(xiǎn)需求。8月11日中國(guó)央行創(chuàng)紀(jì)錄幅度下調(diào)人民幣匯率中間價(jià)后，人民幣兩日跌幅創(chuàng)11年來(lái)新高，其他新興市場(chǎng)貨幣產(chǎn)生連鎖反應(yīng)普遍貶值。由于全球主要大宗商品消費(fèi)國(guó)和全球第二大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)急劇下滑，大宗商品暴跌又傷害巴西、澳大利亞、南非等多個(gè)商品出口國(guó)。在與其他亞洲和新興市場(chǎng)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，中國(guó)企業(yè)可以憑借人民幣貶值獲得出口優(yōu)勢(shì)，讓新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)業(yè)不堪一擊。拉美國(guó)家亦值得關(guān)注，拉美企業(yè)債務(wù)以美元計(jì)價(jià)，收入的是本國(guó)貨幣。本國(guó)貨幣貶值使拉美企業(yè)雪上加霜。大宗商品超級(jí)周期結(jié)束和美元走強(qiáng)，使拉美資源出口國(guó)面臨困境，而其外匯儲(chǔ)備相對(duì)有限，若美元加息，形勢(shì)將進(jìn)一步惡化。我們認(rèn)為新興市場(chǎng)過(guò)度使用杠桿和隨之而來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩，其不利影響短期將放大。新興市場(chǎng)貨幣走弱的風(fēng)潮短期難有較大改觀，這使得投資者避險(xiǎn)意識(shí)將逐漸增強(qiáng)，白銀避險(xiǎn)屬性短期有望被激活，一定程度支撐及提振白銀價(jià)格。

其次，白銀實(shí)物需求穩(wěn)健。近期，實(shí)物白銀需求保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，8月美國(guó)鷹銀幣銷(xiāo)量達(dá)到了490萬(wàn)盎司，全年銷(xiāo)量已經(jīng)達(dá)到了3200萬(wàn)盎司。同比增長(zhǎng)14%，由于銷(xiāo)量強(qiáng)勁，美國(guó)鑄幣局不得不暫停過(guò)銷(xiāo)售。而在印度，8月進(jìn)口的白銀量甚至達(dá)到了900噸，是今年以來(lái)第二強(qiáng)的月份，今年至今的總進(jìn)口量已經(jīng)達(dá)到4900噸，同比增長(zhǎng)50%。與此同時(shí)，Comex白銀庫(kù)存量下降速度加劇，近期，其注冊(cè)白銀的庫(kù)存量自4月的7050萬(wàn)盎司下降到了5040萬(wàn)盎司，平均每個(gè)月減少400萬(wàn)盎司。盡管白銀的實(shí)物需求對(duì)其價(jià)格的影響較為次要，但我們認(rèn)為若短期白銀避險(xiǎn)需求上升，實(shí)物需求目前的良好態(tài)勢(shì)，將對(duì)短期銀價(jià)反彈起到一定助攻的作用。

再次，總體來(lái)看，新興市場(chǎng)貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)前影響全球宏觀經(jīng)濟(jì)，以及白銀價(jià)格走勢(shì)的短期主要因素，牽一發(fā)而動(dòng)全身，其蝴蝶效應(yīng)不容小覷。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)及匯率變化趨勢(shì)是當(dāng)前重要的關(guān)注方向。其次，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是通脹情況，亦將成為市場(chǎng)對(duì)美元加息進(jìn)程的重要參考，進(jìn)而間接影響白銀短期價(jià)格走勢(shì)。

因此筆者認(rèn)為若新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇或美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不甚理想，白銀避險(xiǎn)需求增長(zhǎng)將推動(dòng)銀價(jià)短期上漲；反之，則將重回中長(zhǎng)期低位偏弱震蕩態(tài)勢(shì)。建議投資者短多長(zhǎng)空思路操作，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)避險(xiǎn)消長(zhǎng)，壓力位15.44、15.88美元/盎司。