【持續(xù)并購鑄就持續(xù)成長(zhǎng)股】前期的大幅回落以及近期的寬幅震蕩，更加凸顯了持續(xù)并購后擁有廣闊產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間的上市公司的投資價(jià)值。

近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)了大起大落的態(tài)勢(shì)，一會(huì)兒千股跌停，一會(huì)兒千股漲停，使得短線走勢(shì)變得更為撲朔迷離起來。但是，前期的大幅回落以及近期的寬幅震蕩，更加凸顯了持續(xù)并購后擁有廣闊產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間的上市公司的投資價(jià)值。

回顧A股市場(chǎng)的發(fā)展路徑，不難看出，上市公司的資產(chǎn)重組經(jīng)過多年的演繹，已有升級(jí)的態(tài)勢(shì)，即從前些年的借殼重組發(fā)展到近兩年來的風(fēng)起云涌的并購浪潮。如果說借殼重組，只是產(chǎn)業(yè)資本借殼上市的話，那么，近兩年來盛起的并購浪潮則是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的完美結(jié)合，意味著A股市場(chǎng)參與者已經(jīng)擁有更為稔熟的產(chǎn)業(yè)資本、金融資本的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，也就意味著A股市場(chǎng)已經(jīng)從初期發(fā)展期漸漸步入到高速成長(zhǎng)期。

有意思的是，經(jīng)過近兩年的實(shí)際操作，并購整合也有了新的動(dòng)作、新的方向。一是以資本市場(chǎng)為依托，A股上市公司已開始了全球資本并購行為。比如說均勝電子日前完成境外并購，即不低于21.18元/股定增不超過5327.53萬股，合計(jì)募資不超過11.28億元。其中，6.89億元收購德國Quin GmbH 100%股權(quán)。Quin GmbH 是一家主要為德系高端汽車品牌提供內(nèi)飾功能件和高端方向盤總成的汽車零部件供應(yīng)商。類似上市公司尚有華東醫(yī)藥、南京新百、雙匯發(fā)展等。如此頻頻的動(dòng)作背后就顯示出A股上市公司將擁有全球視野，從而獲得了更為廣闊的產(chǎn)業(yè)騰挪空間。

二是收購標(biāo)的更注重協(xié)同、整合效應(yīng)。在A股市場(chǎng)并購浪潮啟動(dòng)之初，部分上市公司嘗試并購，主要是為上市公司尋找新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，更多的是為了刺激二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)走勢(shì)。但是，在近一年多來，更多的上市公司開始將收購標(biāo)的劃定為產(chǎn)業(yè)鏈的并購，或者是為了培育上市公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展方向。比如說漢威電子日前收購廣東龍泉51%股權(quán)，資料顯示，廣東龍泉在智慧市政市場(chǎng)方面擁有十多年的深厚經(jīng)驗(yàn)，在南方地下管網(wǎng)GIS市場(chǎng)具有領(lǐng)先地位。能夠與漢威電子旗下沈陽金建共同形成南北地域性優(yōu)勢(shì)。其廣州市自來水公司、武漢水務(wù)集團(tuán)等大型供水優(yōu)質(zhì)客戶，能夠?yàn)闈h威電子打造智慧市政事業(yè)群及開展本地化服務(wù)作重要資源補(bǔ)充。如此的并購行為，無疑有利于夯實(shí)上市公司的成長(zhǎng)基礎(chǔ)，打造上市公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

持續(xù)并購鑄就持續(xù)成長(zhǎng)

持續(xù)的并購迅速釋放出業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的動(dòng)能。在我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，持續(xù)并購的創(chuàng)業(yè)板上市公司在今年上半年仍然取得了不俗的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2015年第二季度同比增長(zhǎng)37%，大幅高于2015年第一季度僅8.38%的增速。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股同比增長(zhǎng)52%，高于創(chuàng)業(yè)板整體?？鄢龞|方財(cái)富后，創(chuàng)業(yè)板同比增10.26%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股同比增長(zhǎng)35%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)內(nèi)生性增長(zhǎng)因素之外，創(chuàng)業(yè)板上市公司的持續(xù)并購動(dòng)作是功不可沒。

如果說這是整體印象的話，那么，單個(gè)因素也顯示出持續(xù)并購對(duì)業(yè)績(jī)有著強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力。比如說漢威電子、佳迅飛鴻、南方泵業(yè)、梅泰諾、拓爾思等等，均通過持續(xù)的并購資產(chǎn)，獲得了新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)著公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了持續(xù)的成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

進(jìn)一步的持續(xù)并購，還會(huì)彰顯更為樂觀的未來成長(zhǎng)前景。比如說環(huán)能科技，受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，公司的冶金、煤炭水處理收入增速放緩。但定向增發(fā)并購江蘇華大，進(jìn)入污泥處置市場(chǎng)，協(xié)同效應(yīng)明顯，完善了公司在污水廢水市場(chǎng)中的布局，從而打開了公司未來的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間，進(jìn)而有利于二級(jí)市場(chǎng)估值溢價(jià)的提升。

據(jù)此，在操作中，建議投資者積極跟蹤持續(xù)并購的上市公司。其中，有兩類個(gè)股尤其跟蹤，一是在并購過程中，有配套再融資，且是面向員工持股計(jì)劃的相關(guān)上市公司，主要是因?yàn)檫@樣就可以將員工利益與新并購資產(chǎn)的業(yè)績(jī)趨勢(shì)綁定在一起，有利于提振二級(jí)市場(chǎng)參與者的底氣。二是并購的效果必須是清晰、明朗的，主要是圍繞構(gòu)建更為完整的產(chǎn)業(yè)鏈或者能夠產(chǎn)生強(qiáng)大協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)并購。如果是收購的資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)不搭界，那么，此類收購的成功概率并不大，宜謹(jǐn)慎。