受雙降影響，昨日A股多空雙方激烈博弈，大盤(pán)日內(nèi)巨震超200點(diǎn)。截至收盤(pán)，上證綜指報(bào)收2927.29點(diǎn)，下跌37.68點(diǎn)，跌幅為1.27%；深證成指報(bào)收9899.72點(diǎn)，下跌298.22點(diǎn)，跌幅為2.92%；滬深兩市成交額為8940.23億元。

盤(pán)面：反復(fù)震蕩后市兩難

中國(guó)人民銀行25日宣布，下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率，且放開(kāi)一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動(dòng)上限。此舉有利于化解經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，降準(zhǔn)預(yù)計(jì)將釋放6000億至7000億元流動(dòng)性。未來(lái)，貨幣寬松仍將保持一定的力度，央行將綜合運(yùn)用各種工具組合適當(dāng)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，保持流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

央行宣布降息降準(zhǔn)消息，市場(chǎng)止跌反彈，但過(guò)程頗為曲折，大盤(pán)出現(xiàn)200點(diǎn)的巨幅波動(dòng)，多空激烈博弈。此外，值得注意的是，滬深兩市成交額依然在萬(wàn)億元之下，反彈缺乏量能支持也使得后市充滿變數(shù)。

操作：風(fēng)格轉(zhuǎn)換安全為上

觀察盤(pán)面，保險(xiǎn)、銀行板塊其實(shí)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)交易日放量，這說(shuō)明股價(jià)中樞跌入了長(zhǎng)線投資者的價(jià)值范疇，屬于估值修復(fù)。經(jīng)過(guò)暴跌的洗禮，趨勢(shì)投資者、短線投機(jī)者陸續(xù)離場(chǎng)，后市的波動(dòng)幅度收斂，成交量將繼續(xù)萎縮，而成長(zhǎng)股進(jìn)入長(zhǎng)線價(jià)值投資者布局的合理區(qū)間，市場(chǎng)中期將圍繞估值和安全墊來(lái)挖掘新的熱點(diǎn)和個(gè)股機(jī)會(huì)。

從樂(lè)觀角度看，市場(chǎng)中期就在3000點(diǎn)上下200點(diǎn)左右形成新的箱體，讓市場(chǎng)溫和出清，同時(shí)也構(gòu)造一個(gè)寬闊的市場(chǎng)底部區(qū)間。但投資者應(yīng)當(dāng)防范極端危險(xiǎn)情況，即全球資本市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩，A股在更低的位置尋找市場(chǎng)底。因此，中期重點(diǎn)將圍繞估值和安全墊來(lái)挖掘新的熱點(diǎn)和個(gè)股機(jī)會(huì)，多看少動(dòng)。

與收益不匹配的風(fēng)險(xiǎn)

昨天有一則新聞?wù)f，年初風(fēng)生水起的“私募一姐”旗下產(chǎn)品逼近0.7元的清盤(pán)線。當(dāng)然，后面有各種的后續(xù)消息，有的說(shuō)不會(huì)清盤(pán)，有的說(shuō)還有風(fēng)險(xiǎn)。

回頭看這位“一姐”的戰(zhàn)績(jī)，著實(shí)令人吃驚，她從事私募的短短時(shí)間內(nèi)，挖掘了大量的十倍二十倍的股票(當(dāng)然大多數(shù)是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股)。但是從指數(shù)上說(shuō)，去年她這只私募成立時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在1500點(diǎn)左右，即便考慮到近期大盤(pán)下跌，創(chuàng)業(yè)板重挫，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也還有近1900點(diǎn)(相對(duì)價(jià)位應(yīng)在1.3元左右)。即便是按她的投資風(fēng)格，這樣的成績(jī)的確不能算太好。

也就是說(shuō)，當(dāng)時(shí)這位一姐雖然取得了極高的投資收益，但這樣的收益是在承擔(dān)了更高的風(fēng)險(xiǎn)下獲得的，只是當(dāng)時(shí)投資者只看到了收益而忽視了風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變的時(shí)候，即便是專(zhuān)業(yè)的投資者，也很難應(yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)不同于收益，并不能立即計(jì)算出來(lái)。我們計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的工具，只有過(guò)去的歷史可以參照。也就是說(shuō)，無(wú)論現(xiàn)在如何，股市還是那個(gè)股市，什么新經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)+之類(lèi)的新名詞都不能改變投資的本質(zhì)。